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Actualizado 11/06/21 17:00

HERRAMIENTAS DE FINANCIAMIENTO

La CNV estudia permitir a las empresas canjear deuda privada por bonos

Mediante la RG 849/20, la Comisión Nacional de Valores (CNV) llama a una consulta pública con el fin de recoger consultas y aportes acerca de un proyecto sobre la refinanciación de deuda mediante canje y/o integración en especie.


La Comisión Nacional de Valores (CNV) busca avanzar con una medida que tiene por finalidad brindar a las entidades emisoras que operan en el ámbito del Mercado de Capitales, las herramientas necesarias para sanear o bien administrar su nivel de endeudamiento de manera eficiente, como reprogramar la estructura de su deuda utilizando los mecanismos admitidos para la colocación de Obligaciones Negociables (ON).

De esta manera, posibilitará a las compañías refinanciar pasivos porque podrán estirar vencimientos de sus emisiones de obligaciones negociables en el mercado, pero deberán cumplir con una serie de requisitos.

Para eso, la CNV abrió un período de 15 días de consulta para recibir comentarios respecto de esta nueva regulación, que buscar dar herramientas para que las empresas puedan “sanear o bien administrar de manera eficiente su nivel de endeudamiento”, según consta en la Resolución general 849/2020 publicada en el Boletín Oficial por el organismo que preside Adrián Cosentino.

Desde la CNV apuntaron que “las emisoras pueden refinanciar parte de su deuda emitiendo ON con oferta pública, que se pueden canjear o suscribir con deuda privada contraída previamente por ella (ON privadas o préstamos preexistentes contra ella) hasta un 30% del monto colocado y, aun así, la emisión sigue gozando de los beneficios impositivos previstos en la Ley de ON”. El 70% restante, detallaron desde la CNV, podrá ser suscripto e integrado en pesos (o su equivalente en otras monedas) por personas humanas o jurídicas distintas de los acreedores adjudicados en el 30%.

En concreto, la propuesta del nuevo artículo de la normativa, podría quedar redactado de la siguiente manera: “En los casos de refinanciación de deudas en los que se ofrezca el canje o la integración de nuevas emisiones de obligaciones negociables, con obligaciones negociables privadas previamente emitidas por la sociedad y/o con créditos preexistentes contra ella, se considerará cumplimentado el requisito de colocación por oferta pública, cuando la nueva emisión resulte suscripta bajo esta forma por acreedores de la sociedad en un porcentaje que no exceda el 30% del monto total efectivamente colocado, y que el 70% restante sea suscripto e integrado en pesos (o su equivalente en otras monedas) por personas humanas o jurídicas distintas de los acreedores adjudicados en el 30%”.

Para poder utilizar estas herramientas, las empresas deberán cumplir una serie de requisitos: las deudas deben estar incluidas en los balances y estados financieros; el ofrecimiento debe estar dirigido a la totalidad de los titulares de los créditos preexistentes contra la sociedad, o a la totalidad de los que se encuentren en una misma categoría; y, una vez terminado el proceso de colocación, las acreencias deben ser canceladas.

En ese sentido, se promueve la revisión de los procesos de colocación de ON, en lo que respecta a la posibilidad de integrar nuevas emisiones con valores negociables previamente colocados en forma privada u otros créditos preexistentes contra la sociedad, sin que ello importe contradecir el concepto de oferta pública.

Para ello se consideró que la Ley 23.576 de Obligaciones Negociables, «contiene un régimen de estímulo que consiste en un tratamiento impositivo diferencial que se encuentra sujeto al cumplimiento de condiciones y obligaciones, entre las cuales se reconoce la efectiva colocación por oferta pública, instituyendo a la CNV como agente de información».

En otro orden, el comunicado de CNV señala que «el proyecto contiene una modificación de los plazos vigentes en los procesos de colocación de ON, para posibilitar el aprovechamiento de las oportunidades de mercado, previendo la posibilidad de disminuir el plazo mínimo de difusión cuando la emisión se encuentre dirigida a inversores calificados».