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Actualizado 26/11/21 17:00

MERCADO LOCAL

La incertidumbre en la negociación de la deuda presionó sobre los bonos locales

El riesgo país (EMBI + Argentina) subió arriba de los 4.000 puntos y los títulos públicos en dólares bajaron entre un 8% y 12% en la semana.


Los inversores comenzaron el tiempo de descuento definitivo para alcanzar un acuerdo con los acreedores internacionales. La oferta está sobre la mesa y corren los días para cerrar o no un acuerdo. Por el momento, según los trascendidos, las perspectivas son poco optimistas y esto se reflejó en el precio de los bonos que cedieron en la semana entre un 8% y 12%.

En este escenario, la coyuntura económica, tanto local como a nivel internacional, muestra un importante deterioro de la actividad y, en nuestro caso en particular, la falta de un programa económico complica cualquier proyección macroeconómica.

MAV Inread

Los analistas esperan ruedas marcadas por la volatilidad, la selectividad y la incertidumbre. En este marco, y con el riesgo de default latente el índice que mide el Riesgo País (EMBI + Argentina) superó los 4.000 puntos. La curva soberana en dólares reflejó caídas del 8% al 12% y acumula rojos del 40% al 50% en lo que va del año. Las bajas se acentuaron en el tramo medio de la curva, con bonos que promediaron rojos del 10% al 15%, entre los cuales destacamos el AY24 (-10%) y el DICA (-14%). Respecto al diferencial de paridades, continua en zona de máximos por arriba de los 400/500 puntos básicos.

En pesos, la atención estuvo en una nueva la licitación de tres letras a descuento de corto plazo (2 reaperturas a junio/julio y una nueva al 31 de julio), además de la reapertura del T2X1. La tendencia fue mayormente positiva destacándose la curva CER,  tras el anuncio de pago del cupón del Boncer 2020 y del 2025 para la semana que viene.

Otra noticia que impacta de pleno en la deuda a nivel nacional, fue que la Provincia de Buenos Aires oficializó su propuesta de reestructuración. La propuesta oficial se conoció el jueves y, para sorpresa de muchos, resultó mejor que lo presentado a nivel nacional. Se ofreció un período de gracia de tres años, una quita de capital del 7% y un recorte del 55% en los intereses. Puntualmente, la propuesta que involucra una deuda total de USD 7.148 millones, implicaría una baja de intereses desde 2023, con cupones que subirán paulatinamente, ubicándose en un nivel promedio de 4,56% en dólares y de 2,94% en euros.

Por lo tanto, recién se comenzaría a abonar pagos en 2023. Y con respecto a plazos, la provincia de Buenos Aires buscaría lograr una extensión de la vida promedio de los bonos desde los 4 años actuales hasta 13 años.

En este contexto, se evidenció una mayor presión en el mercado de cambios, con precios récord en toda la línea. Recién el viernes, el CCL y el MEP cedieron algunos centavos tras conocerse nuevas regulaciones del Gobierno que vuelven a afectar a los Fondos Comunes de Inversión, en donde se definió un tope del 25% de su patrimonio para las posiciones de liquidez en moneda extranjera. Vale aclarar que la medida alcanza a los fondos denominados en pesos, o aquellos en dólares que emitan una clase de cuotapartes denominada y suscripta en pesos (bimonetarios).

Por cierto, el CCL y el MEP acumularon subas del 9 al 10% en la semana y algo más del 26 al 28% en lo que va del mes. Cerrando este viernes en $112 y $108 después de haber alcanzado máximos de $113/115 a lo largo de la semana. Asimismo, el diferencial con respecto al dólar oficial llegó a superar los 68% y 63% respectivamente. En este marco, el dólar mayorista finalizó en $66.43 (+42 centavos en la semana). Mientras tanto, el oficial subió a niveles de $68.30/68.34 con el solidario en $88.8. Otro reflejo de la presión que sufre el tipo de cambio, es que en plena temporada de liquidación de la cosecha gruesa (soja y maíz) y a pesar del estricto cepo cambiario, el Banco Central tuvo que vender dólares de sus reservas durante la semana, con valores diarios de venta que se ubicaron entre los USD 50 y los USD 70 millones.

Para finalizar, en renta variable, los CEDEARs evidenciaron un importante volumen en la semana, mientras que el S&P Merval retrocedió un 2% para ubicarse cerca de los 29.300 puntos. Dentro del cual, se destacaron las subas de VALO, COME, ALUA y TXAR de entre 4% y 10%. En dólares, el Merval retrocedió más del 11% en la semana, posicionándose en la zona de los 260 puntos.