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Actualizado 24/09/21 17:00

TRAS LAS PASO

Expectativas por la apertura del dólar, bonos y acciones

Los analistas esperan una primera reacción positiva de los mercados vislumbrando un cambio de relaciones de fuerza en las generales y hasta en 2023.


Finalmente se desarrollaron las PASO 2021 y el Gobierno sufrió una importante caída en las Elecciones Primarias Abiertas Simultáneas Obligatorias (PASO), en las que perdió en la provincia de Buenos Aires, la Ciudad y la mayoría de las provincias, incluidas Córdoba, Santa Fe y Mendoza. De repetirse el resultado en noviembre, el oficialismo perderá buena parte de su fuerza legislativa y un importante caudal político.

Lo que ayer se eligió en estas PASO, formalmente, fueron candidatos para las generales del 14 de noviembre. Elección en que se renovará la mitad de la Cámara de Diputados, y un tercio de la de Senadores (ocho provincias).

MAV Inread

En tal sentido el oficialismo de repetir esta performance perdería mayoría en el Senado. Por tal motivo, veremos que el tema político será predominante en la semana. Donde se espera una primer señal positiva para los activos locales: acciones, bonos, etc, y menos presión temporaria sobre el dólar. Sin embargo, los desbalances siguen existiendo y no serán fáciles de corregir.

En tal sentido, en las últimas semanas se registraron muchas emisiones dollar linked: Molinos, Cresud, YPF, AA2000, Rizobacter, MSU, con tasas entre 1% y 6%. En relación a las tasas de caución se observa una estabilidad desde enero: 32,7% 1 día, 34% a 7 días, mientras que las tasas avaladas siguen altas, y por ejemplo Garantizar SGR mostraba una curva en 35%, en tanto los segmentos Garantizados se ubicaron en el 38%.

En la antesala de las PASO, los bonos Globales argentinos alcanzaron su máximo nivel en el año, pero enfriaron el rally durante los días posteriores. Más allá del contexto deteriorado actual, el mercado apuesta a un resultado electoral que encamine al país a la senda de racionalidad y crecimiento que necesita. Si Argentina logra bajar su costo de financiamiento, aumenta la probabilidad de acceder al mercado internacional para cuando el perfil de vencimientos se vuelva muy abultado durante 2024/2025.

Es importante resaltar la licitación de pesos que captó la atención del mercado. El ministerio de Finanzas consiguió estirar el plazo medio de colocación hasta los 380D (desde 138D y 178D, las dos licitaciones anteriores), aunque el 78.4% de lo emitido era ajustable por inflación o devaluación. Ahora bien, dadas las tasas de los instrumentos, en especial, de las LECER (100/150bps por debajo del secundario), se cree que existió una participación activa del FGS.

De esta manera, el roll-over en el año alcanza el 1.05x en el mes y el 1.18x en lo que va del año (sin incluir lo emitido por TS21). A pesar de haber recompuesto la imagen tras el agosto mediocre, todavía no alcanzan estos niveles de roll-over para evitar un mayor financiamiento monetario de acá a fin de año.

Luego del despegue de agosto, donde el MERVAL medido en dólares creció más del 20%, el índice presentó más turbulencias durante la primera semana de septiembre. Así, el índice presentó una reducción semanal de -1,7%. En este sentido, los activos más golpeados fueron CVH registrando una caída de -12,0%, seguido de EDN -7,79% y HARG -6,84%. Por otro lado, las subas fueron lideradas por YPFD +6,48%, SUPV +6,28% y BMA +5,58%.