Dolar
96,09 ARS Dolar May21
98,85 ARS Dolar Jun21
101,80 ARS Dolar Jul21
105,60 ARS Dolar Ago21
109,56 ARS Dolar Sep21
113,52 ARS Dolar Oct21
117,60 ARS Dolar Nov21
122,81 ARS Dolar Dic21
128,00 ARS Dolar Ene22
133,00 ARS Dolar Feb22
- ARS Dolar Mar22
- ARS Dolar Abr22
Petroleo
63,80 USD Petroleo May21
64,00 USD Petroleo Jul21
63,10 USD Petroleo Sep21
Oro
1.770,80 USD Oro May21
1.775,80 USD Oro Jul21
Rofex20
70.110,00 ARS Rofex20 Jun21
- ARS Rofex20 Ago21
Soja
340,00 USD Soja Ros May21
- USD Soja Ros Jun21
348,00 USD Soja Ros Jul21
351,30 USD Soja Ros Sep21
351,50 USD Soja Ros Nov21
- USD Soja Ros Ene22
317,00 USD Soja Ros May22
- USD Soja Ros Jul22
Maíz
222,00 USD Maiz Ros May21
220,00 USD Maiz Ros Jun21
219,10 USD Maiz Ros Jul21
- USD Maiz Ros Ago21
220,00 USD Maiz Ros Sep21
- USD Maiz Ros Oct21
221,80 USD Maiz Ros Dic21
194,00 USD Maiz Ros Abr22
180,50 USD Maiz Ros Jul22
Trigo
220,00 USD Trigo Ros May21
222,50 USD Trigo Ros Jul21
223,50 USD Trigo Ros Sep21
216,50 USD Trigo Ros Dic21
218,50 USD Trigo Ros Ene22
221,50 USD Trigo Ros Mar22
222,50 USD Trigo Ros May22
Dolar
96,09 ARS Dolar May21
98,85 ARS Dolar Jun21
101,80 ARS Dolar Jul21
105,60 ARS Dolar Ago21
109,56 ARS Dolar Sep21
113,52 ARS Dolar Oct21
117,60 ARS Dolar Nov21
122,81 ARS Dolar Dic21
128,00 ARS Dolar Ene22
133,00 ARS Dolar Feb22
- ARS Dolar Mar22
- ARS Dolar Abr22
Petroleo
63,80 USD Petroleo May21
64,00 USD Petroleo Jul21
63,10 USD Petroleo Sep21
Oro
1.770,80 USD Oro May21
1.775,80 USD Oro Jul21
Rofex20
70.110,00 ARS Rofex20 Jun21
- ARS Rofex20 Ago21
Soja
340,00 USD Soja Ros May21
- USD Soja Ros Jun21
348,00 USD Soja Ros Jul21
351,30 USD Soja Ros Sep21
351,50 USD Soja Ros Nov21
- USD Soja Ros Ene22
317,00 USD Soja Ros May22
- USD Soja Ros Jul22
Maíz
222,00 USD Maiz Ros May21
220,00 USD Maiz Ros Jun21
219,10 USD Maiz Ros Jul21
- USD Maiz Ros Ago21
220,00 USD Maiz Ros Sep21
- USD Maiz Ros Oct21
221,80 USD Maiz Ros Dic21
194,00 USD Maiz Ros Abr22
180,50 USD Maiz Ros Jul22
Trigo
220,00 USD Trigo Ros May21
222,50 USD Trigo Ros Jul21
223,50 USD Trigo Ros Sep21
216,50 USD Trigo Ros Dic21
218,50 USD Trigo Ros Ene22
221,50 USD Trigo Ros Mar22
222,50 USD Trigo Ros May22
Dolar
96,09 ARS Dolar May21
98,85 ARS Dolar Jun21
101,80 ARS Dolar Jul21
105,60 ARS Dolar Ago21
109,56 ARS Dolar Sep21
113,52 ARS Dolar Oct21
117,60 ARS Dolar Nov21
122,81 ARS Dolar Dic21
128,00 ARS Dolar Ene22
133,00 ARS Dolar Feb22
- ARS Dolar Mar22
- ARS Dolar Abr22
Petroleo
63,80 USD Petroleo May21
64,00 USD Petroleo Jul21
63,10 USD Petroleo Sep21
Oro
1.770,80 USD Oro May21
1.775,80 USD Oro Jul21
Rofex20
70.110,00 ARS Rofex20 Jun21
- ARS Rofex20 Ago21
Soja
340,00 USD Soja Ros May21
- USD Soja Ros Jun21
348,00 USD Soja Ros Jul21
351,30 USD Soja Ros Sep21
351,50 USD Soja Ros Nov21
- USD Soja Ros Ene22
317,00 USD Soja Ros May22
- USD Soja Ros Jul22
Maíz
222,00 USD Maiz Ros May21
220,00 USD Maiz Ros Jun21
219,10 USD Maiz Ros Jul21
- USD Maiz Ros Ago21
220,00 USD Maiz Ros Sep21
- USD Maiz Ros Oct21
221,80 USD Maiz Ros Dic21
194,00 USD Maiz Ros Abr22
180,50 USD Maiz Ros Jul22
Trigo
220,00 USD Trigo Ros May21
222,50 USD Trigo Ros Jul21
223,50 USD Trigo Ros Sep21
216,50 USD Trigo Ros Dic21
218,50 USD Trigo Ros Ene22
221,50 USD Trigo Ros Mar22
222,50 USD Trigo Ros May22
Actualizado 30/07/21 17:00

MERCADOS EMERGENTES

Los mercados emergentes necesitan más soluciones para mantener la calma

Así lo aseguró en su columna de opinión en Bloomberg Mohamed A. El-Erian


Los mercados emergentes han enfrentado condiciones financieras más fáciles en las últimas semanas después de un período de intensa presión. La sensación de un mayor riesgo de un shock generalizado de clase de activos ha dado lugar a alivio no solo entre los inversores, sino también a los responsables de la formulación de políticas en los países avanzados y emergentes, así como en las instituciones internacionales.

Los ajustes de políticas en países individuales han tenido un impacto beneficioso. Sin embargo, el gran cambio ha sido un entorno externo menos hostil, desde un dólar más débil y precios más bajos del petróleo hasta condiciones financieras más relajadas para las economías emergentes. Pero antes de relajarse más, estas economías deben darse cuenta de que parte del alivio externo podría ser tanto temporal como reversible, lo que plantea problemas importantes para las prioridades políticas.

MACRO Desktop Inread 01
A principios de septiembre, el diferencial de los bonos de mercados emergentes denominados en moneda extranjera se había ampliado a 406 puntos básicos en comparación con un mínimo de 288 puntos básicos el 1 de febrero y 311 puntos básicos al comienzo del año (medido por el JPMorgan EMBI Global spread index). Superando los mayores rendimientos de los EE. UU. (El Tesoro a 10 años ha aumentado casi 80 puntos básicos desde el inicio del año), esto se ha traducido en mayores costos de endeudamiento tanto para la deuda soberana como para la corporativa, al tiempo que se entrega a los inversores un año. pérdida del 6 por ciento en lo que suele ser el subsegmento menos volátil y frágil de los mercados emergentes.

El índice de moneda de JPMorgan EM también alcanzó el mínimo del año a principios de septiembre, perdiendo casi un 19 por ciento en lo que va del año. Al mismo tiempo, las acciones de EM habían caído un 12 por ciento, según lo medido por los mercados emergentes ETF EEM, y estaban por debajo del índice S&P 500 en 20 puntos porcentuales. Y uno de los casos de problemas más intensos, Argentina, estaba en medio de renegociar un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, después de un primer acuerdo que no logró estabilizar la moneda. La moneda en Turquía, el otro caso problemático, se había depreciado de 3.80 por dólar al comienzo del año a casi 6.70, y se mantuvo frágil.

Las tensiones del mercado han disminuido desde entonces. El diferencial promedio de los bonos externos se redujo en 50 puntos a principios de octubre, y ahora se sitúa en 376 puntos básicos. Las monedas de los mercados emergentes se han recuperado un poco, ganando más del 3 por ciento. Argentina concluyó un nuevo acuerdo con el FMI que involucra un marco de políticas revitalizado y un apoyo financiero aumentado, sentando las bases para una apreciación de la moneda. La lira de Turquía también se ha fortalecido, cerrando la sesión de negociación de la semana pasada en 5.65. Las acciones de EM sin embargo, han permanecido bajo presión; El EEM registró una pérdida de 15 por ciento en lo que va del año hasta el 19 de octubre, que aún está por debajo del S&P en alrededor de 20 puntos porcentuales.

Los ajustes individuales de las políticas de los países desempeñaron un papel en los cambios en los mercados y la confianza de los inversores. Dependiendo del país involucrado, estos cambios incluyeron alzas en las tasas de interés para estabilizar los mercados cambiarios, políticas fiscales más estrictas, promesas adicionales de reformas estructurales a favor del crecimiento y más países que se acercan al FMI para obtener apoyo financiero.

Sin embargo, dado que este ha sido un esfuerzo político bastante parcial en general, es probable que las mejores condiciones de los ME no se hayan materializado sin algún alivio en el frente externo. Desde principios de septiembre, el DXY Dollar Index se ha depreciado un poco más del 5 por ciento, los precios del petróleo han retrocedido, al igual que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años (aunque en menor medida).

Si algunas de estas tendencias más recientes continuarán, sigue siendo una pregunta abierta. Específicamente, detrás de estas condiciones de mercados más tranquilos para los mercados emergentes, hemos visto una intensificación de cuatro fuerzas que sugeriría que la fuerza del dólar renovada y las tasas de interés más altas pueden estar por venir:

  • La divergencia en el crecimiento de los fundamentos económicos entre los países avanzados, con la ampliación del rendimiento de los EE. UU., Lleva el diferencial de rendimiento de los bonos gubernamentales de referencia a 10 años emitidos por los EE. UU. Y Alemania al nivel históricamente elevado de 270 pb al final de la semana pasada;
  • Una reiteración por parte de la Reserva Federal encabezada por el Presidente Jerome Powell de su orientación bastante agresiva sobre las tasas de interés a medida que la economía de los EE. UU. Cobra mayor impulso, la inflación aumenta y la Fed parece prestar más atención al riesgo de inestabilidad financiera futura;
  • Quedan las incertidumbres sobre el régimen de comercio mundial; y
  • Renovadas preocupaciones sobre el impulso de la economía china.

Esta lista no incluye otros riesgos identificados recientemente en las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial , como la falta de espacio para la flexibilidad de las políticas y los niveles de deuda históricamente altos, así como las crecientes tensiones sobre la política presupuestaria entre el nuevo gobierno italiano y la Comisión Europea. eso llevó a Moody’s a rebajar la calificación crediticia soberana de Italia a Baa3, solo una muesca por encima de la basura.

La mejor manera de pensar acerca de los mercados emergentes es en el contexto de un cambio de régimen en curso más grande: una transición de la inyección amplia, consistente y predecible de la liquidez del banco central, y hacia una economía y mercados globales más fundamentales que se están llevando a cabo como el balance de riesgos se inclina hacia la baja. Este cambio no es fácil, especialmente porque aumenta los riesgos tanto de errores de política como de accidentes de mercado.

En lugar de esperar que continúe la reciente calma del mercado, las economías emergentes deberían planificar el posible retorno de más presiones inducidas externamente. Con este fin, deben continuar haciendo todo lo posible para aumentar su capacidad de recuperación financiera y mejorar la agilidad económica. Los beneficios resultantes se extenderían más allá de los países individuales. Cuanto más se haga esto, menor será el riesgo de vientos disruptivos de contagio en lo que sigue siendo una clase de activos técnicamente frágiles.

Fuente: Bloomberg  – Mohamed A. El-Erian es un columnista de Bloomberg Opinion. Es el principal asesor económico de Allianz SE, la empresa matriz de Pimco, donde se desempeñó como CEO y co-CIO. Sus libros incluyen «El único juego en la ciudad» y «Cuando los mercados chocan»